emc体育app网站-东方红万里行投资小课堂第16期:东方红价值投资的逻辑

  欢迎大家收看“东方红万里行”投资小课堂,今天很高兴与大家分享东方红价值投资逻辑的相关内容。

  首先我们从选股说起,产品净值曲线的背后是一只一只的股票,东方红是怎样选择购买并持有股票呢。先来看一个行业阶段划分图,我们把行业粗略划分为四个阶段:初创、规模化、集聚、联盟。一般的主题型投资者都是在第一个阶段选股,这时候公司很多盈利能力不强,但行业发展初期是很容易讲故事、谈愿景的,比如历史上的互联网+概念。这种投资往往具有比较大的风险。而东方红资产管理作为价值投资者的选股阶段主要在规模化和集聚阶段,这个阶段经过大浪淘沙,优秀的公司留了下来,盈利能力有了一定的保障。我们曾重仓持有的公司都是这样的公司,投资这样的公司可以大大提高投资成功的概率。

  大体了解了价值投资的选股逻辑后,我们看看在中国的市场环境下是不是适合做价值投资。答案是肯定的,中国有很多好公司的股票会被市场冷落,所以比较容易买到价格明显被低估的股票。这里要注意,价值投资在中国虽然有效,但是价值投资需要较长的时间才能显现出有效性。大家可以做一个心理实验,有十个人组成一个市场,大家都用价值投资的方法去选股,那么短时间内市场上的资金就会聚集到价格被低估的股票上去,大家一去买,价格就起来了,就不低估了。所以价值投资其实是既孤独又长期的一件事。

  有了上面的理解,我们就来继续深入探究价值投资具体要做什么?

  做投资归纳起来就是三件事:买前分析、买了持有、卖出标的。

  我们先说买前,买之前最重要的就是选择,选择的过程中最重要的一点就是避免过度自信。为何如此强调避免过度自信呢?其实每个人都有自己的能力圈,我们作为独立个体,能认知和理解的事物总是有限的。鉴于此,尝试精准预测市场,投资不太了解的领域,危险系数就会大幅增加。

  价值投资的做法是这样的,长期来看,做好扎实的研究,深入了解一个行业几家公司,这样的方法既可行也可操作。在研究过程中,我们需要尽力去了解一家公司的管理层、财务状况、盈利能力等。通过上述指标综合考量后,一旦发现优秀的公司,我们会再去看这家公司所处的行业是否符合经济发展的向上趋势,能不能“幸运地”搭上经济增长的列车,是不是有发展的潜力。这样“自下而上”的研判过程,既没有超出我们的能力范围,也避免了陷入预测的陷阱。

  选好公司之后,我们还要关注一件更重要的事,就是判断公司股票的估值。一个东西再好,如果它太贵了,也不具有投资价值。这个道理大家都懂。公司股价的估算公式,股价等于每股盈利乘以估值倍数。如果一家公司的估值倍数太高,那么就会出现股价虚高的情况。在2015年股灾之中那些跌幅超过75%的公司大体属于此类,财务报表出来不如预期好,再叠加行业的整体估值下降,就出现了戴维斯双杀,1/2乘以1/2等于1/4的悲剧。所以估值,怎么强调都不过分。

  复习一下:在买股票之前,我们首先要确定这是个好公司,然后我们要看看公司的股票是不是便宜。如果两者都符合,那就可以投资了。

  选好了标的且购买之后,大多数投资者内心仍然是挣扎的,这也是大多数投资者投资失败的原因。我们说价值投资既孤独又长期,所以能够坚持下来并且获得优秀业绩的机构投资者、个人投资者只是凤毛麟角。买了之后就要求我们有一颗足够强大的内心,要坚信自己的判断,并在别人追逐热点的时候能坚守自己的价值投资原则。经过总结,我们发现最好的办法是适度的远离市场,不要每时每刻盯着盘面,那些一秒钟的惊心动魄在历史的长河里并不能引起什么波澜。

  再坚定的坚持也要有结束的时候,什么时候是我们跟持有的公司股票说再见的时候呢。主要是四点标准:1.如果我们发现我们当时选择它的时候犯了错误,我们的研究有问题,那么要毫不犹豫地结束投资。2.当公司的基本面,比如主营业务发生变化的时候,要结束投资。3.一家公司的股票买入后证明我们是对的,但是价格涨到了我们的目标价位,也要卖出。4.当发现更有吸引力的投资标的的时候。做投资,最怕的就是投出了感情,要时刻保持头脑的冷静,以客观的态度去看待自己持有的标的。当然,这也是要功力的。

  至此,东方红价值投资逻辑就跟您分享的差不多了,您如果要问,价值投资这么好为什么别人没有坚持呢?这是由多方面因素决定的,价值投资既孤独又长期,坚持的人当然会少一些,同时也有制度的原因。资产管理行业内的考核机制往往比较短期,对于价值投资者来说,可能所投资的标的价值还没有反映出来,业绩考核的压力就来了,不得已只好放弃价值投资了。作为投资者的我们,多数时候抵不住人性的缺点,过分的看重短期的业绩,也让很多本想坚持价值投资的资产管理人望而却步。

  对东方红价值投资逻辑有了更深入的了解后,您是不是对长期持有东方红系列产品更有信心了呢?

  以上是我们今天交流的全部内容,希望对您有所助益。感谢收看,我们下期再见!

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责任编辑:殷悦佳